Zurich (awp) - Le chimiste de la construction Sika devrait avoir souffert sur les trois premiers mois de 2026 à la fois de l'appréciation du franc et d'une faiblesse persistante sur l'important marché chinois.

En préambule à la publication des chiffres agendée au 14 avril, dix analystes se sont essayés pour le consensus AWP à l'exercice des pronostics:

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T1 2026E
(en mio CHF)       consensus AWP    fourchette    T1 2025A   estimations 
 
chiffre d'affaires     2457        2439 - 2479       2678       10
- EMEA                 1177        1146 - 1202       1204        7
- Amériques             822         790 - 854         935        7
- Asie/Pacifique        454         439 - 475         540        7

(en %)
évolution organique    -1,8        -2,6 - -0,3        0,9        9

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Contre-mesures

La direction a lancé à l'automne 2025 un vaste plan de restructuration destiné à redorer la rentabilité du groupe, avec une réduction des effectifs à hauteur de 1500 personnes, principalement en Chine. La direction a par ailleurs ravalé une bonne partie de ses ambitions de croissance à moyen terme.

Le groupe n'imagine en revanche aucun retrait du marché chinois, dépeint comme "the place to be" par le directeur général Thomas Hasler fin novembre dernier.

Exposition au Moyen-Orient

Le début du conflit au Moyen-Orient fin février n'aura eu qu'un impact limité sur la marche des affaires de Sika, d'autant que la région ne compte que pour 4% environ des recettes du groupe.

La feuille de route

Assumant un tassement des recettes comme de la rentabilité en 2025, le timonier avait assuré en février que le creux de la vague avait été franchi. Les ambitions brossées alors pour l'exercice en cours comprenaient une croissance en monnaies locales de 1 à 4%, pour une marge Ebitda de 19,5 à 20,0%.

Thomas Hasler a depuis précisé dans la presse que l'éclatement du conflit en Iran laissait augurer une performance plutôt dans le bas de ce tableau.

Le cours de l'action

En retrait de près de 15% depuis le début de l'année, l'action Sika fait figure de cancre au sein d'un SMI stable.

RECOMMANDATIONS D'ANALYSTES selon AWP Analyser:

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acheter:   14       
conserver:  6                        
vendre:     3               

objectif de cours moyen: 194,52 francs

,

Prévisions détaillées:

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selon IFRS

(en mio CHF)       T1 26E    T1 25A    analyste
                               +/-%
chiffre d'affaires:            2678 
Morgan Stanley       2479              Ekblom
Research Partners    2475              Schraner
Oddo BHF             2464              Edelfelt
Goldman Sachs        2459              Martin
Vontobel             2457              Diethelm
Berenberg            2455              Laager
Jefferies            2450              Woolf
UBS                  2448              Rafaisz  
Baader Europe        2439              Vijayakumar          
ZKB                  2439              Ryf                          

consensus AWP:       2457      -8,3              
  

- EMEA:                        1204 
Jefferies            1202 
Oddo BHF             1199 
UBS                  1176 
ZKB                  1174 
Research Partners    1173
Vontobel             1172
Baader Europe        1146
                     
consensus AWP:       1177      -2,2          


- Amériques:                    935  
Baader Europe         854
Vontobel              835
UBS                   829
Research Partners     828
Oddo BHF              821
Jefferies             799
ZKB                   790   
              
consensus AWP:        822     -12,1      
 

- Asie/Pacifique:               540 
ZKB                   475  
Research Partners     474
Vontobel              450
Jefferies             449
Oddo BHF              445
UBS                   443 
Baader Europe         439
  
consensus AWP:        454     -16,0         


(en %)
croissance organique:           0,9
Research Partners    -0,3
UBS                  -1,7
Goldman Sachs        -1,8
Morgan Stanley       -1,8
Berenberg            -1,9
Vontobel             -1,9
Oddo BHF             -2,2
ZKB                  -2,2
Jefferies            -2,6

consensus AWP:       -1,8      

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Commentaires d'analystes:

ZKB (Yannik Ryf): Sika sieht sich derzeit mit anspruchsvollen Endmärkten kon frontiert, die von geopolitischen Unsicherheiten und Überkapazitäten im chinesischen Wohnungsbau geprägt sind. Entsprechend erwarten wir, dass das Unternehmen insgesamt verhaltene Umsatzzahlen für das 1Q26 vorlegen wird. Wir erwarten jedoch eine Bestätigung der verhaltenen Guidance für 2026 (Umsatzwachstum von 1-4% in LW, EBITDA-Marge von 19.5 bis 20.0%). Auch wenn Sika aktuell mit eher schwierigen Endmärkten konfron tiert ist und momentan kaum organisches Wachstum vorweisen kann, erachten wir die Aktie mit einem geschätzten P/E von rund 16x für 2027 als attraktiv bewertet. Wir erwarten, dass sich das organi sche Wachstum ab dem 2H26 wieder verbessern dürfte und Sika weiterhin attraktive Bolt-on-Akquisitionen vornehmen wird. ÜBERGEWICHTEN

VONTOBEL (Mark Diethelm): The market remained challenging in 1Q26 and we expect organic growth of -1.9%, similar to 4Q25. FX had a pronounced impact in the quarter, while pricing will only begin to gain traction in subseuqnet quarters. We expect Sika to confirm its FY26 guidance but reiterate its recent statement that the middle-to-low-end is more realistic due to the conflict in the Middle East. Sika is exposed with around 4% of sales.