Zurich (awp) - Ces derniers mois, les acteurs du marché se sont régulièrement inquiétés de l'évolution de la conjoncture et de ses conséquences sur la demande, notamment pour les appareils auditifs. Une inflation persistante, combinée notamment aux nombreuses crises géopolitiques, pourrait freiner les dépenses des consommateurs.

Cette problématique devrait donc rester au coeur des préoccupations de Sonova. Le fabricant d'appareils auditifs zurichois publiera lundi 18 mai ses résultats pour l'exercice 2025/26, clos fin mars. Au total, 14 analystes ont contribué à l'élaboration du consensus AWP.

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2025/26
(en mio CHF)           cons. AWP  2024/25  

chiffre d'affaires        3'841    3'865
chiffre d'affaires*       3'605    3'613
- croissance en ML          5,5      7,6
Ebita ajusté*               792      764
- marge (en %)             22,0     20,9
bénéfice après impôts       534      547

(in CHF)
dividende par action       4,09     4,40

*excl. Consumer Hearing

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La séparation des activités Consumer Hearing

Fin mars, le directeur général Eric Bernard, en fonction depuis l'an dernier, a défini la nouvelle orientation du spécialiste de l'audition. En annonçant la séparation de la marque Sennheiser et donc des activités Consumer Hearing, Eric Bernard recentre clairement Sonova sur son coeur de métier que sont les appareils auditifs. Compte tenu du recul du chiffre d'affaires de cette division au premier semestre, cette décision paraît logique, un avis largement partagé par les analystes.

Tous les experts n'ont toutefois pas encore intégré cette séparation dans leurs estimations. C'est pourquoi le consensus AWP prend en compte deux possibilités de chiffre d'affaires. La plupart des analystes s'attendent néanmoins à ce que Sonova ait atteint ses propres objectifs de ventes.

La question de l'environnement de marché

Les investisseurs et analystes surveilleront surtout les commentaires de Sonova concernant l'environnement de marché général. Le marché des appareils auditifs aurait récemment affiché une croissance plutôt inférieure à la moyenne. Selon l'analyste de Research Partners chargé du dossier, la croissance des volumes aurait été limitée à un peu plus de 3%, soit sous la moyenne à long terme.

Le marché américain devrait précisément constituer un thème central. Fin avril, le concurrent Cochlear avait pesé sur l'ensemble du secteur en publiant un avertissement sur résultats. Le groupe avait invoqué une détérioration du moral des consommateurs dans les pays industrialisés, y compris des "niveaux historiquement bas" aux États-Unis. Cette situation aurait affecté les décisions non urgentes prises par les seniors en matière de santé.

Par ailleurs, le nombre d'opérations aurait diminué en Europe occidentale, tandis que le conflit iranien aurait renforcé l'incertitude. En Chine, les remboursements auraient également été inférieurs aux attentes dans certaines régions en raison des réformes tarifaires.

Au-delà des États-Unis, l'Asie devrait aussi retenir l'attention. Lors de la présentation de la nouvelle stratégie, Eric Bernard avait lui-même reconnu que Sonova n'y disposait pas encore de la présence souhaitée. Il reste donc à voir si de nouvelles annonces seront faites à ce sujet.

Objectifs de croissance

La direction avait déjà donné quelques indications en mars, en annonçant que tant le chiffre d'affaires que l'excédent brut opérationnel (Ebita) ajusté devraient se situer dans le bas des fourchettes de croissance prévues, soit respectivement entre 5 et 9% pour les ventes et entre 14 et 18 % pour l'Ebita.

Pour les années à venir, la direction vise une croissance annuelle moyenne (CAGR) de 5 à 10% du chiffre d'affaires et de 7 à 12% du résultat opérationnel de base (Ebit), le tout à taux de change constants. Sonova ne souhaite désormais plus se focaliser sur l'Ebita ajusté, qui exclut les éléments exceptionnels, pour mesurer sa rentabilité.

Les marges devraient continuer à être renforcées grâce au levier opérationnel et à des économies structurelles. L'objectif est d'atteindre un chiffre d'affaires de 6 milliards de francs d'ici l'exercice 2030/31, selon la nouvelle stratégie.

Sous-performance de l'action

Depuis le début de l'année, l'action Sonova a perdu plus de 15%. Elle sous-performe ainsi nettement le marché global mesuré par le Swiss Performance Index (SPI). Le titre avait déjà affiché une évolution inférieure à la moyenne l'an dernier.

Site internet: www.sonova.